中国银行业协会发布国内首部消费金融公司发展报告

近日,中国银行业协会发布了《中国消费金融公司发展报告(2019)》(以下简称“报告”)。报告由中国银行业协会消费金融专业委员会组织编写,将由中国金融出版社于近期正式发行,中国银行业协会党委书记、专职副会长潘光伟为本报告作序。这是自2009年原中国银监会颁布《消费金融公司试点管理办法》以来,首次面向社会发布的消费金融公司发展情况的专业性报告。

报告主体内容分为发展背景、发展概况、业务发展、风险防控、科技发展、融资发展、社会责任、发展趋势等八个部分。全面总结并介绍了10年来我国消费金融公司所取得的成效,剖析了业务发展进程中所面临的挑战,展望了消费金融公司未来的发展趋势。报告主要内容如下:

第三,报告详细介绍了消费金融公司的业务实践和具体案例。消费金融公司以践行普惠金融为历史使命,以小额、分散为基本原则,充分发挥“小快灵”的经营特色,立足消费本源,紧紧依托3C产品、房屋装修、旅游出行、教育培训等线上线下消费场景,持续产品创新迭代,服务长尾客群;充分运用云计算、大数据、人工智能、区块链等先进金融科技,不断强化金融风险的防控;不断拓展融资渠道,积极承担社会责任,逐渐摸索出了一条适合小额消费信贷专业机构的发展之路。

阿里巴巴回港上市短短几个月时间,市值已飙升至6000多亿美元,携程等公司跟风效仿回港上市也变得更加合理。有分析人士称,美股市场监管趋严,或成为这些公司回港的一大助推器,携程等回港可能就是考虑到了这一因素。多位分析师表示,若携程回港上市,则多了一个交易场景,并且其在线旅游模式已被验证可行,公司估值自然会上升。

不仅如此,美团点评三季度到店、酒旅及旅游收入实现同比62%的增长,其持续在三四线布局,接下来其管理层还对低线城市酒店和高端酒店均有野心拓展。虽然从数据分析机构易观发布的2019年报告显示,携程市场排名第一,但美团的流量在短时间内就达到携程一半。

报告既梳理总结了消费金融公司的发展历程,也直面发展过程中的种种挑战,通过对行业发展趋势的研究,提出了具有参考意义的观点。

作为国内最大的在线旅游服务提供商,携程近年业绩有放缓的迹象。财报显示,2019年前三季度,携程实现营收273.31亿元,同比增长16.77%;净利润为50.03亿元,同比增长117.33%。具体到第三季度,携程的总营收为105亿元,同比增长12%;营业利润为22亿元,同比增长52%。但在业务板块上,2019年三季度携程酒店业务贡献营收41亿元,同比增长14%,低于第一、第二季度的增长;交通票务预订方面实现营收37亿元,同比增长3%,增速较前两个季度的16.1%和12.7%也有明显放缓。

今年1月,携程被爆出正就回港二次上市事宜与中金公司、摩根大通、摩根士丹利、港交所等进行洽谈。资深互联网观察人士丁道师认为,阿里巴巴回港上市给很多企业注入了信心。阿里巴巴把这条路走通了,后面的企业回港上市的时间、路程会短很多。

当阿里巴巴以1021亿港元摘下2019年港股募资额桂冠之后,中概股回港二次上市的热情被点燃。最近有消息称,百度、携程、网易等互联网公司有意回港二次上市。1月13日,新京报记者就此传言向港交所求证,港交所发言人称,由于自身角色所限,不能评论个别公司或上市查询的情况。不过,他表示,“无论是第一上市还是第二上市,只要是符合香港《上市规则》要求的公司,我们都欢迎。”

2020年1月2日,新年之后的第一个工作日,网易和携程相继被传出正与港交所讨论二次上市事宜。1月6日,又有消息称,百度已对回港二次上市进行内部评估。不过,三家企业对这些消息均沉默不语,港交所也以“不评论个股”做出回应。

1月13日,新京报记者就百度、网易、携程等中概股企业计划赴港二次上市,并已与港交所洽谈的传言,向港交所方面求证。港交所发言人回应称,由于自身角色所限,港交所不能评论个别公司或上市查询情况,关于其上市意向或进度的问题,需要详询相关公司。

过去两年,网易市盈率曾发生较大变化,截至1月14日,网易的市盈率为15.92。与此同时,苹果、谷歌母公司Alphabet、Facebook的市盈率皆超过29,亚马逊更是高达83.76,中概股中,阿里巴巴为44.24,新浪为26。

港交所此前曾表示,内地企业关于二次上市的咨询大幅增长。对此,一位参与阿里巴巴二次上市的机构投资者告诉新京报记者,阿里巴巴的表现使得市场更加憧憬后续更多的中概股在港交所二次上市,但关键是大陆资金是否能够参与交易。目前来看,虽然参与者几乎都有兴趣了解,但是没有具体的时间表推进这些项目。

尽管消息没有被确认,但外界仍然对上述三家企业回港上市充满了期待,因为它们也没有否认。

第二,报告系统总结了10年来消费金融公司的发展历程和发展成绩。消费金融公司经过探索实践、快速发展、稳步前进三个阶段,截止2019年9月底,消费金融公司已经发展为24家,注册资本346亿元,资产规模4938亿元,贷款余额4604亿元,累计服务客户超过1亿人次。十年来,消费金融公司在促进消费升级、服务实体经济、践行普惠金融、推广金融知识、维护金融秩序、推动发展转型等方面的积极作用逐渐显现,已经逐渐成为现代金融服务和组织体系中必要的组成部分。

该发言人介绍,2018年推出的新《上市规则》新增三个章节,并对原有《上市规则》条文作相应修订,以容许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司上市,容许拥有不同投票权架构的公司上市,并为寻求在香港作第二上市的大中华及国际公司提供了方便的第二上市渠道。

继阿里巴巴后,投资者期望寻找更多的投资标的。根据港交所规定,二次上市公司首先必须在包括英美市场上市并至少保持两年良好合规记录,其次市值不低于400亿港元,或市值不少于100亿港元但最近一年收益至少10亿港元。

“只要符合上市规则,我们都欢迎”

第四,报告还探索指出了消费金融公司未来发展方向。消费金融公司的未来发展,面临消费结构转型升级以及金融牌照优势日益显现等方面的有利机遇。但也面临复合型专业人才储备、资本实力、融资渠道、资产质量等方面的严峻挑战,只有通过场景与金融深度渗透、线上与线下紧密融合、风控与获客全面强化、产品与服务的持续创新等发展模式的深刻变革,才能应对未来日益加剧的竞争压力。

机构称中概股“回港”将成今年股市主题

一位投资者告诉记者,需要重新对网易进行估值,以往围绕盈利能力构建的参考系,并没有对其多元化的业务和未来盈利空间给出合理的估值。事实上,游戏、广告、电商、教育,以及其他创新业务处于不同的发展阶段,应采用更为合理的方式。

“无论是第一上市还是第二上市,只要是符合香港《上市规则》要求的公司,我们都欢迎。”该发言人还表示,不过,港交所不存在为企业上市提供协助的问题。“在吸引新经济公司上市方面,我们所做的主要工作是根据市场需求进行了上市制度改革,扫除了一些阻碍新经济公司上市的障碍。”

另一方面,百度的AI技术未有直接体现在目前的市值中。不少美国投行认为,目前百度的无人车、智能音箱等业务尚未真正释放商业化潜力,因此在评级上仍将百度看作是互联网广告公司,市盈率只有12(阿里、腾讯均在40以上)。

截至记者发稿,网易公司对二次上市的传言仍然“没有回应”。值得注意的是,随着二次上市消息的传出,网易公司股价已处于历史高位。1月14日,网易公司收盘价为348.91美元,市值为446.47亿美元。较1月2日消息传出,该公司股价已上涨超过6%。

摩根士丹利预测,2020年会有更多科技股在香港上市,以美股为主的中概股在香港二次上市将成为2020年的股市主题。

如果百度考虑在香港二次上市,那么其AI业务的估值或将不再被市场低估。

第一,报告全面回顾了设立消费金融公司的初心。消费金融公司是指经监管批准,在中华人民共和国境内设立的,不吸收公众存款,以小额、分散为原则,为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。国务院批准试点设立消费金融公司,是为在银行等传统金融机构难以获得信贷服务的广大中低收入客群提供更为普遍的消费金融服务,作为扩大内需、促进消费升级的一项重要举措,至今已历10载。

2018年,港交所修改上市条例,允许内地企业以第二上市形式在港交所挂牌,同时,开放了同股不同权的限制,这对整个香港资本市场环境产生了极大的利好。根据普华永道数据,2019年香港以募集总额3155亿港元蝉联全球IPO(首次公开募股)第一,与2018年相比增长10%,全年共有184家企业在此首发上市。

与此同时,2019年,网易几项业务发生重大调整,甩掉了多项业绩欠佳的业务,部门和人事调整也随之展开。三季度向阿里巴巴出售考拉后,网易电商有业务不再单独披露,与此同时,在线教育业务整合后,有道率先独立IPO,而云音乐业务也随之传出独立上市计划。对于游戏业务,网易延续六个季度保持百亿营收,并继续构建产品阵列,版号陆续获批。

筛选过后,符合上述规则的中概股公司约有30家。百度、网易和携程皆在其中,除此之外,京东、拼多多、微博、哔哩哔哩等公司也符合规则要求。金弘毅告诉记者,他觉得很多(在美国上市的中概股)会追随阿里巴巴的做法,考虑回到中国上市。很多亚洲或者中国的投资者,虽然理论上可以买美股,但实际上因为各种限制因素不是那么便利。二次上市的确挖掘出了新的一批投资者。

分析人士称,对携程而言,二次上市的另一个好处就是,可以补充弹药,应对接下来的竞争。

反观香港市场,少了潜在的不确定性,给了企业和投资者信心。

百度近年在美股市场的表现并不亮眼。在过去的2019年里,百度的股价下跌20.3%,市值上遭到美团、拼多多以及京东的追赶,目前在国内的互联网公司市值中位列第五。

事实上,李彦宏曾表态希望百度能回到国内上市。2018年全国两会期间,李彦宏就表示相较于香港,百度会考虑优先回内地上市,“正在研究相关政策”。当时,国内盛传部分海外上市公司将以CDR(中国存托凭证)形式回归A股,包括BATJ等中概股或被纳入到第一批名单。但同年6月小米突然宣布优先在香港上市,择机于内地市场发行CDR后,中概股公司回归A股就未有下文。

截至记者发稿,百度、携程、网易均对回港上市传言“不予置评”。

与网易和百度不同的是,携程是这三家企业中唯一过去六个月股价停滞不前的公司。在一些投资者眼中,携程更有动力在香港二次上市,原因是当地的投资者更熟悉该公司,也更期待其长期前景。

2000年,网易公司在纳斯达克挂牌交易。过去近20年的时间,网易凭借其第二大游戏发行商的身份而被投资者认可,由于稳定的收入增长和利润增长,推动股价增长。相对于耀眼的BAT,网易公司在资本市场上一直被低估,这一方面与其公司低调作风有关,另一方面网易缺乏海外投资者熟悉的招牌产品。

2019年11月26日,阿里巴巴在港交所主板二次上市,股票代码为“9988”,全球发售5亿新股,当日开盘价较发行价上涨超过6%,市值也一跃超过腾讯控股,成为港股第一大市值公司。上市仪式上,李小加表示,没有理由不相信其他中概股公司都会陆续回港。

面对来自美团以及背靠阿里生态的飞猪的竞争,携程针对低线城市的定价策略初见成效,并在将来通过高端市场应对挑战。不过,携程单一的低频次旅游业务缺乏与高频次业务的交叉互动,容易被竞争对手趁虚而入。百度系的流量支持也不及腾讯系和阿里系。

券商招商证券研报显示,携程的优势在于规模效应、供应链、移动化和平台化,劣势为低线市场覆盖不足,低频的OTA消费容易被高频业务平台冲击,难以形成垄断,而且其地推团队与美团存在差距。2019年上半年OTA行业三线及以下市场已成为新增量。

在此次的赴港二次上市的传闻里,百度是其中之一。对于该传闻,百度方面向新京报回应称不予置评。

2019年11月26日,阿里巴巴在港交所上市首日,开盘价较发行价上涨6.25%,市值达到39993亿港元。在随后的数十个交易日中,阿里巴巴屡创市值新高。与此同时,阿里美股股价也协同上涨。

携程股价“涨不动”,更有动力回港?

有投资者告诉新京报记者,由于对风险的担忧,以及投资者对企业在中国经营业务不熟悉,中概股难以获得合理的估值。不过,瑞银亚太区投资银行主管、中国总裁金弘毅表示,美股一些潜在不确定性还只是纸上谈兵,距离真正实施还有一段距离。

百度去年股价跌两成,AI技术被低估

百度股价不佳的主要因素是业绩乏力,去年受宏观经济不景气影响,互联网广告市场规模放缓明显,百度受此影响业绩增长停滞,去年第一季度更是录得上市以来的首次季度亏损,打击了投资者的信心。

外界的期待不是没有道理。中信证券研报称,阿里回归或为海外中概股树立了标杆。另一方面,从美股市场来看,监管趋严。2019年12月7日,美国证监会和美国公众公司会计监管委员会发布联合声明——《关于审计质量和监管获取审计和其他国际信息的重要作用声明——关于在中国有大量业务的美国上市公司当前信息获取的挑战讨论》。

网易多元化之后需要重新进行估值

对于港交所来说,中概股二次上市也将利好其自身业绩。摩根士丹利报告称,2019年港股成交量疲弱,但市场表现强劲。2019年底港股上市总市值为38万亿港元,较全年平均高16%。港交所三季度业绩显示,其前三个季度营收为125.7亿港元,同比增长2.2%,归属股东净利润为74.1亿港元,同比下降0.7%。上述机构投资者告诉记者,与伦交所失之交臂,对港交所此前的布局筹谋是一个打击。因此,吸引科技公司在香港二次上市是港交所一大抓手。该投资者表示,香港的架构比在内地上市操作要简单,而且募集的资金是港币,也可以支持企业海外业务发展。